上周，油脂期货价格继续振荡下行，但上周五，油脂期货价格出现企稳反弹。

长安期货研究员拓鹏康认为，国际相关品种的带动是上周五国内油脂反弹的主要原因。得益于中国进口数据的回暖，马来西亚棕榈油在上周五大幅上涨2.50%，结束了连续多日下跌的走势。中国海关总署5月18日公布的最新数据显示，我国4月棕榈油进口量为23万吨，同比增加89.6%，我国1—4月棕榈油进口总量为123万吨，同比增加222.2%。另外，电子盘美豆油于5月18日开始的止跌反弹也给予国内油脂上涨一定的支撑。

新湖期货油脂分析师陈燕杰表示，美国债务上限谈判在上周一度迎来利好消息，市场预期周日达成协议，但周五美国债务上限谈判突然暂停，美元指数走弱，也带来油脂盘面的反弹。

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拓鹏康分析认为，海外油脂市场的弱势运行拖累了国内市场。豆油方面，近期美豆春播情况良好，CBOT大豆价格持续下行，这使得远期的进口大豆成本下行，进口大豆榨利情况有了明显改善，且接下来3个月，大豆进口量十分充足，大豆通关受阻也只是阶段性延迟，无法改变大豆供应充足的趋势，预计豆油将持续累库。

菜油方面，5月份菜籽的到港量依旧较大，菜油的累库压力仍在。另外，由于生物柴油需求持续萎靡不振，欧洲菜油价格持续走软，欧洲菜油FOB报价已经跌破800欧元/吨，这可能继续吸引国内买盘，此前有所炒作的中加驱逐外交官风波也很快平息，并未提振菜油市场，接下来一段时间，菜油需要依靠合适的菜豆油价差来保持销量，在菜油需求萎靡的情况下，预计菜油将持续累库，价格承压下行。

棕榈油方面，棕榈油进入季节性增产周期，马来西亚5月份棕榈油产量明显回升，而印尼方面，在开斋节过后开始下调棕榈油出口税费，这使得产地的价格支撑减弱。另外，国内豆棕价差持续收窄，这将影响国内棕榈油的销量，在国内维持大量采购的背景下，此前棕榈油持续的去库节奏或将改变。

陈燕杰表示，目前油脂市场的利空主要来自于国外，一方面，美豆新作播种进度较快，巴西大豆卖压持续；另一方面，国际菜油、葵油仍有走弱压力。国际棕榈油当前库存虽低，但中期季节性增产季，产量及库存即将回升。

分析人士：需求难以看到较大提升

展望后市，陈燕杰表示，从国际油脂油料成本端供需预期看，油脂盘面价格可能继续偏弱运行。从具体品种看，相对豆油和菜油，棕榈油盘面中期可能偏强，因产地及国内供需中期可能偏紧。国内菜油库存压力进一步增加，但7月可能将是高点。豆油国内供给、国际大豆供给趋向增加。中期来看，国内三大油脂，棕榈油可能最强，菜油其次，豆油最弱。后期关注美豆新作播种面积、天气，巴西大豆卖压何时缓和，马来西亚棕榈油中期产量是否继续偏低，北半球油脂油料产区天气。

拓鹏康表示，整体而言，国内需求难以看到较大提升的迹象，菜、豆油持续累库，棕榈油产地进入增产周期，国际菜油受生物柴油需求萎靡影响价格持续下行，美豆春播较为顺利，CBOT大豆价格持续下行，在国内外基本面均鲜有利好消息的局面下，预计油脂市场仍将继续弱势运行。

豆油方面，此前受通关问题曾短暂走强，但是在巴西低价大豆大量到港，CBOT大豆下行提升国内榨利情况的背景下，预计豆油将进一步累库，价格走弱。

菜油方面，欧洲菜油价格持续下行或将吸引国内进口，使得菜油供应进一步宽松，菜油目前需要和豆油保持合理的价差来保证销量，因此，预计菜油接下来将跟随豆油继续偏弱运行。

棕榈油此前有较强的基本面，但是随着东南亚产地步入增产周期，印尼调低出口税费，来自产地的支撑转弱，且目前豆、棕价差处于低位，需要回调至合适空间才能保证棕榈油的销量，因此，接下来棕榈油的表现或会弱于豆油。

“后续市场需要注意美豆春播进度，马来西亚棕榈油的产量恢复情况，国内油脂的累库进度以及进口船期情况。”拓鹏康说。

中信建投期货油脂分析师石丽红表示，海外市场并不强劲的食用及生物柴油需求带来油脂的过剩供应，并通过海外报价下跌、国内进口利润开启、国内买船的路径向国内市场进行传导。当前海外油脂报价尚未看到止跌迹象，从基本面来看，油脂价格整体下行压力依然偏大，从技术面来看，3月底以来油脂重新构筑的振荡区间下沿也已被跌破，下方空间打开。在基本面压制及技术面破位的状况下，预期油脂将延续偏弱运行格局，棕榈油及菜油转弱有望带来品种间价差套利的机会。

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